Kinerja Saham Unggas 2Q25: JPFA Paling Tangguh di Tengah Badai, CPIN & MAIN Terpukul Telak!

Kuartal kedua tahun 2025 menjadi periode yang penuh tantangan bagi raksasa industri unggas Indonesia. Tiga emiten utama, PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk (JPFA), PT Charoen Pokphand Indonesia Tbk (CPIN), dan PT Malindo Feedmill Tbk (MAIN), mencatatkan kinerja yang tertekan signifikan. Penurunan harga ayam broiler dan DOC (Day-Old Chick) yang tajam, dipicu oleh permintaan yang belum pulih sepenuhnya, menjadi penyebab utama. Di tengah tekanan ini, JPFA berhasil menunjukkan ketahanan yang luar biasa, sementara CPIN dan MAIN harus menelan pil pahit berupa koreksi signifikan, bahkan mencatatkan kerugian operasional di beberapa segmen kunci.

Situasi ini sangat selaras dengan outlook sebelumnya yang telah memprediksi bahwa ketiadaan momentum perayaan besar seperti Lebaran, ditambah efek historis dari bulan Suro yang cenderung menekan konsumsi, akan berdampak negatif pada harga unggas. Mari kita telaah lebih dalam performa ketiga emiten ini.

Analisis Kinerja Keuangan Emiten Unggas di 2Q25

Penurunan harga produk unggas berdampak langsung pada laba bersih ketiga emiten. Berikut ringkasan performa mereka di 2Q25 dan kumulatif 1H25:

• JPFA: Laba bersihnya terkoreksi pada 2Q25, turun -18% QoQ dan -32% YoY. Akibatnya, kinerja semester pertama (1H25) JPFA juga menurun -16% YoY, jauh di bawah ekspektasi pasar (hanya mencapai 43% dari estimasi Stockbit 2025F dan 40% dari konsensus). Namun, JPFA tetap menjadi yang paling unggul di antara ketiganya dalam menghadapi badai ini.
• CPIN: Mencatatkan penurunan laba bersih yang sangat drastis pada 2Q25, anjlok -76% QoQ dan -66% YoY. Meskipun demikian, secara kumulatif 1H25, laba bersih CPIN masih tumbuh +7% YoY, namun realisasi ini tetap di bawah ekspektasi analis (42% dari estimasi Stockbit 2025F dan 45% dari konsensus).
• MAIN: Menghadapi kondisi terberat, MAIN mencatatkan kerugian kuartalan pertamanya sejak 1Q23. Laba bersih kumulatif 1H25 juga anjlok -91% YoY, menunjukkan dampak tekanan pasar yang sangat mendalam.

Fokus pada Segmen Bisnis: Siapa yang Paling Tahan Banting?

Tekanan pasar tidak pandang bulu, namun dampaknya berbeda-beda di setiap segmen dan emiten.

Segmen Broiler: Hanya JPFA yang Bertahan di Zona Profit

Segmen broiler, yang merupakan tulang punggung pendapatan emiten unggas, mengalami pukulan telak akibat harga yang anjlok ke level Rp16.326 per kg (turun -15% QoQ). Menariknya, di tengah kondisi ini:

• JPFA justru berhasil mencatatkan laba usaha sebesar Rp292 miliar pada segmen broiler di 2Q25, bahkan tumbuh +14% QoQ. Ini menunjukkan efisiensi operasional JPFA yang patut diacungi jempol.
• Berbeda dengan CPIN yang secara historis kuat di segmen ini, justru mencatatkan rugi usaha sebesar Rp130 miliar.
• Sementara itu, MAIN juga tidak luput dari dampak, dengan mencatat rugi Rp77 miliar di segmen ini.

Segmen DOC: Tekanan Merata, CPIN Paling Terpukul

Harga DOC juga jatuh signifikan hingga Rp4.196 per ekor (turun -24% QoQ), menyebabkan ketiga emiten mencatatkan kerugian di segmen ini pada 2Q25. Ini adalah indikasi kuat adanya oversupply di pasar DOC:

• JPFA kembali menunjukkan ketahanan relatif, dengan kerugian hanya Rp13 miliar.
• MAIN mencatat kerugian yang lebih dalam, mencapai Rp45 miliar.
• Namun, yang paling parah adalah CPIN, dengan kerugian terdalam di segmen DOC sebesar Rp197 miliar.

Segmen Olahan (Processed Chicken): Dampak Meluas ke Produk Bernilai Tambah

Tekanan pasar tidak hanya terbatas pada produk primer seperti broiler dan DOC, tetapi juga meluas ke segmen produk olahan (processed chicken). Meskipun segmen ini diharapkan memberikan stabilitas margin, pada 2Q25 terlihat dampak negatifnya:

• JPFA dan MAIN memang mencatat pertumbuhan pendapatan tahunan di segmen ini pada 2Q25. Namun, laba usaha JPFA melemah ke Rp79 miliar (-36% YoY).
• MAIN juga kembali mencatatkan kerugian Rp12 miliar di segmen olahan.
• Adapun CPIN, mengalami penurunan pendapatan -17% QoQ di segmen ini, dengan laba usaha yang anjlok drastis ke Rp46 miliar, setelah sebelumnya berhasil mencetak laba Rp331 miliar pada 1Q25.

Implikasi dan Prospek ke Depan

Kinerja kuartal kedua 2025 menegaskan betapa fluktuatifnya industri unggas di Indonesia, terutama dipengaruhi oleh dinamika harga dan permintaan. Meskipun JPFA terbukti lebih tangguh berkat diversifikasi dan efisiensi operasionalnya, tekanan pada harga broiler dan DOC menunjukkan tantangan struktural yang perlu diatasi oleh industri secara keseluruhan.

Investor perlu mencermati bagaimana emiten-emiten ini akan beradaptasi dengan kondisi pasar yang terus berubah, terutama dalam hal pengelolaan stok dan strategi penetapan harga. Pemulihan permintaan dan stabilisasi harga akan menjadi kunci bagi kinerja sektor ini di paruh kedua tahun ini.